美银:即将举行的欧盟峰会可能会令市场扫兴

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来源:智堡

美国银行分析师认为,在7月17日至18日欧盟峰会讨论欧盟苏醒基金提案之前,市场对欧元定价过高。只管这项提案给欧洲带来很大的信心,欧元兑美元汇率也有所走强,但美银认为其财政刺激能力和条款细节可能会令市场扫兴。 从积极意义来看,欧盟苏醒基金对欧洲来说是须要的财政刺激。在这场疫情中,由于一些欧友邦度的财政空间较小,欧盟财政刺激范围已落后于其他一些G10经济体 (图1)。

而欧盟苏醒基金可以将欧盟的财政刺激总额提升至与G10其他成员国相当的水平。另外,直接拨款和风险共担的融资方式,将提高欧盟团结性而且允许高欠债国在不进一步增长债务的情况下,有能力采取分外的财政刺激措施。

然而,美银对此计划也有很大的担心。起首,作为财政刺激,欧盟苏醒基金的效果可能并不理想。由于欧盟各国不会立即收到资金 (而是从来岁开始的未来4-7年),相比之下G10其他国度的大部门财政刺激措施都将在2020-21财年内兑现。也就是说,欧友邦度无法立马用这笔钱来应对危急。

其次,美银看到了计划中关于使用资金附带条件的风险。只管要求受援国接受财政结构革新有其利益,但这种革新的限定条件和监视程序每每不受接待。别的,如果重新恢复在疫情期间一度停息的财政规则,导致未来几年受援国财政紧缩,那么该方案的净财政刺激可能就不会很大了,在某些情况下甚至可能有消极作用。

末了,目火线案中的直接拨款总额为5000亿欧元,但如果终极金额要小得多,预计市场会大失所望。而且美银认为拨款是苏醒基金提案中最紧张的创新,也是通报其政治信息的焦点部门。如果削弱赠款增长贷款,那这个提案的意义并不大,由于欧友邦度不需要更多的贷款——它们可以以汗青最低的利率得到市场准入并无条件地向欧洲稳定机制 (ESM) 乞贷,而且贷款将进一步增长高欠债国度的负担 (图2)。

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责任编辑:郭建



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